Uit de ervaringen van Fisher Investments België met de financiële media blijkt dat veel experts ervan uitgaan dat de economische slagkracht van een land samenhangt met de beleggingsrendementen die het oplevert. Dat klinkt intuïtief, nietwaar? Als een land flink aan de wereldeconomie bijdraagt, zouden we verwachten dat het ook een aanzienlijk aandeel in de wereldwijde markten heeft, toch? De realiteit is echter een stuk ingewikkelder, wat ons betreft. Beleggers hebben er baat bij om genuanceerder op zoek te gaan naar opportuniteiten.

We kwantificeren de economische invloed van landen op basis van het bruto binnenlands product (bbp), een door de overheid berekende maatstaf van de economische productie. Het bbp is weliswaar niet de enige maatstaf van productie, maar het wordt volop gebruikt in economische artikelen die Fisher Investments België volgt, zo blijkt uit onze ervaringen. Volgens de Wereldbank hebben de Verenigde Staten in 2023 (de meest recente beschikbare gegevens) het hoogste bbp ter wereld: $ 27,7 biljoenⁱ. China staat met $ 17,8 biljoen op de tweede plaats, gevolgd door Duitsland ($ 4,5 biljoen), Japan ($ 4,2 biljoen) en India ($ 3,6 biljoen)ⁱⁱ. Als collectief zou de Europese Unie ($ 18,6 biljoen) op de tweede plek komen te staanⁱⁱⁱ. Nogmaals, dit zijn cijfers over 2023. Verschillende landen hebben hun cijfers over 2024 al gepubliceerd, maar om consequent alle landen met elkaar te kunnen vergelijken, gaan we uit van het meest recente complete wereldwijde gegevensbereik.

En wellicht is het een stuk minder intuïtief dat de omvang van het bbp niet is gecorreleerd met het aandeel van een land in de wereldwijde aandelenmarkten. Neem de MSCI All Country World Index (ACWI), waarin de MSCI World Index en de MSCI Emerging Markets Index zijn gecombineerd. De MSCI ACWI beslaat een marktkapitalisatie van $ 81,5 biljoen en de VS zijn daarin goed voor zo'n $ 52 biljoen (64%) – veel meer dan het aandeel van de VS in het wereldwijde bbp (26%)^iv. China daarentegen maakt slechts 3% uit van de MSCI ACWI, wat bijna zes keer zo klein is als zijn aandeel van ongeveer 17% in het mondiale bbp^v. Nog zo'n voorbeeld van dit gebrek aan correlatie: het Indiase bbp ($ 3,6 biljoen) overschaduwt dat van Zwitserland ($ 885 biljoen), maar toch maakt Zwitserland een groter deel uit van de MSCI ACWI (2,2%) dan India (1,9%)^vi.

Waarom is dat zo? De aandelenmarkt is simpelweg niet gelijk te stellen met de economie, zo blijkt uit de ervaringen van Fisher Investments België. Met een aandeel hebt u een klein stukje van een beursgenoteerd bedrijf in handen en deelt u mee in de toekomstige winsten daarvan. Het bbp is iets veel breders: het is een maatstaf van alle economische bedrijvigheid – de gekochte en verkochte goederen en diensten en publieke en particuliere investeringen – berekend als de som van alle consumentenbestedingen, de bruto-investeringen (van huishoudens, ondernemingen en overheidsinstanties), overheidsbestedingen en de netto-export (export min import) van een land.

Dit is één manier om de economische productie bij te houden, al is deze verre van perfect, wat Fisher Investments België betreft (net als alle andere maatstaven). In het bbp wordt import bijvoorbeeld als negatief bestempeld, maar dit is juist een afspiegeling van de binnenlandse vraag en heeft naar onze mening geen ongunstig effect op de economie. Veel bedrijven zijn afhankelijk van de import (bijvoorbeeld van ruwe grondstoffen of halffabricaten) voor de productie van hun uiteindelijke eindproducten. En sommige detailhandelaren moeten het hebben van de verkoop van geïmporteerde goederen. Bovendien hebben sommige economisch minder ontwikkelde landen een hoog bbp, gedeeltelijk omdat ze een enorme bevolking hebben. Maar hoeveel mensen er in een land wonen, zegt niets over het aantal beursgenoteerde bedrijven in dat land, of over de omvang en reikwijdte van die bedrijven.

Dat gezegd hebbende, zijn bepaalde aspecten van de aandelenmarkten wel degelijk te herleiden tot het bbp. Zo kan een krimpend bbp wijzen op algemene economische malaise, wat ook op de bedrijfswinsten kan gaan doorwegen. Maar de rentabiliteit van ondernemingen is ook afhankelijk van factoren die niet samenhangen met het economische klimaat. Zo kunnen wijzigingen in de wet- en regelgeving (denk aan nieuwe nalevingsvereisten of een belastinghervorming) ertoe leiden dat bedrijven meer kosten moeten maken en anders gaan investeren.

Wij zijn ervan overtuigd dat beleggers er baat bij hebben als ze deze kennis in hun besluitvorming verwerken. Uit de ervaringen van Fisher Investments België met de financiële media blijkt regelmatig dat een bepaald land uitstekende beleggingsvooruitzichten heeft, voornamelijk vanwege de economische ontwikkelingen die het doormaakt. Maar een economie met veelbelovende vooruitzichten heeft nog niet per se een brede of gediversifieerde aandelenmarkt. Brazilië is bijvoorbeeld de grootste economie in een werelddeel dat volop in ontwikkeling is, maar zijn aandelenmarkt bestaat voor bijna 80% uit slechts vier sectoren (financiële instellingen, energie, materialen en nutsbedrijven). Daarmee zijn de kansen beperkt, wat ons betreft^vii.

De wetenschap dat de economie en financiële markt van een land niet nauw gecorreleerd zijn, kan beleggers ook juist geruststelling bieden: als een grote economie in zwaar weer terechtkomt, heeft dat niet per se een enorme impact op de wereldwijde rendementen. Dat gold bijvoorbeeld voor China, dat een geschiedenis kent van lokale bearmarkten (langdurige, doorgaans door fundamentele factoren veroorzaakte dalingen op de aandelenmarkt van meer dan 20%) op momenten dat de wereldwijde markten juist in een bullmarkt zitten (een lange periode van over het algemeen stijgende aandelenkoersen). Tijdens de wereldwijde bullmarkt van 2009 tot 2020 kregen Chinese aandelen twee bearmarkten te verwerken, zo blijkt uit ons onderzoek^viii. Maar omdat China zo'n klein aandeel heeft in de wereldwijde financiële markten – en omdat de Chinese markt overwegend onder lokale factoren gebukt ging, zo blijkt uit de ervaringen van Fisher Investments België met de marktgeschiedenis werden de bredere mondiale markten niet meegetrokken door deze dalingen.

Het bbp speelt volgens Fisher Investments België dus wel degelijk een belangrijke rol. Door te onderzoeken welke bijdrage afzonderlijke landen leveren aan de mondiale groei kunnen beleggers het wereldwijde klimaat in kaart brengen. Dat is zeker van invloed op de bedrijfsresultaten, geloven we. Maar als u de opportuniteiten op de aandelenmarkt wilt ontdekken, is het niet genoeg om enkel naar het bbp te kijken.

Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments België:

Facebook: https://www.facebook.com/FisherInvestmentsBelgie
Twitter: https://twitter.com/FisherInvestBE
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/fisher-investments-europe---belgië

Fisher Investments België is de handelsnaam die Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in België gebruikt ("Fisher Investments België"). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid in Luxemburg, is samen met de handelsnaam Fisher Investments Europe geregistreerd in het Registre de Commerce et des Sociétés (""RCS"") onder nummer B228486. Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (""CSSF"") en de statutaire zetel is geregistreerd op: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.

Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario's. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document.
___________________________________
ⁱ Bron: De Wereldbank, 12-6-2025. Gebaseerd op het nominale bbp (niet gecorrigeerd voor de inflatie) in dollar.
ⁱⁱ Ibid.
ⁱⁱⁱ Ibid.
^iv Bron: De Wereldbank en FactSet, 16-6-2025. Gebaseerd op de marktkapitalisatie van de MSCI ACWI en de wegingen van de daarin opgenomen landen op 16-6-2025. Marktkapitalisatie (de aandelenkoers vermenigvuldigd met het aantal uitstaande aandelen) is een maatstaf voor de totale beurswaarde van een bedrijf.
^v Ibid.
^vi Ibid.
^vii Zie toelichting iv. Sectorwegingen in de MSCI Brazil, 16-6-2025.
^viii Bron: FactSet, 17-6-2025. Rendement van de MSCI World Index en de MSCI China, met netto-dividenden, in euro, 31-12-2008 t/m 31-12-2019.

Facebook

Twitter

Over ons	Netwerk	Partners	Social
Over AnalistMethodeDisclaimerAdverterenPersContactRSS feedinfo@analist.be	Analist.beLinksISINGlossary	EuronextVFBDe StandaardPrudena.comAAII.comNASDAQvwd GroupBATS Chi-x